以太坊正处于 “Dencun升级后时代”，关注点转向Layer 2和生态应用。

1. Dencun升级成功，Layer 2费用骤降：3月中旬完成的Dencun升级，通过引入Proto-Danksharding（EIP-4844），显著降低了所有主要Layer 2（如Arbitrum, Optimism, Base, zkSync）的交易费用，部分场景降幅达90%以上。这极大地促进了链上活跃度，但ETH本身因作为Gas费的需求部分转移至Blob，面临“通缩减弱”的讨论。
2. 现货ETF审批关键期：美国SEC对多家机构（贝莱德、富达等）提交的以太坊现货ETF申请将于5月下旬至8月陆续做出决定。市场目前预期较为悲观，认为可能被拒绝或推迟。这是当前影响ETH价格的最关键叙事。
3. 质押与再质押：质押ETH总量持续增长，超过3200万枚。以EigenLayer为代表的再质押（Restaking）协议锁仓价值（TVL）激增，引发了关于以太坊共识安全杠杆化和新风险形态的深度讨论。围绕EigenLayer构建的AVS（主动验证服务）生态系统正在快速形成，成为DeFi之后的新叙事焦点。
4. 账户抽象（AA）进展：ERC-4337标准采用率逐步上升，智能合约钱包和“社交登录”体验开始在部分生态应用中落地，旨在实现大规模采用的用户体验革新。