由于货币归根结底是社会共识的产物，而非技术设计选择的产物，因此，决定一种资产货币地位的真正标准在于市场是否赋予其长期的溢价。以此标准衡量，比特币作为领先加密货币的地位毋庸置疑。

过去三年比特币的表现最能体现这一点。自2022年12月1日起，比特币价格上涨了429%，从17,200美元飙升至90,400美元。在此期间，它多次创下历史新高，最近一次是在2025年10月6日，达到126,200美元。在这段时期之初，比特币约3180亿美元的市值远未跻身全球最大资产之列。而如今，其市值已达1.81万亿美元，成为全球第九大最有价值的资产。市场不仅以更高的价格升值认可了比特币的货币属性，更将其推向了全球资产排名的顶端。

但更能说明问题的是比特币与其他加密货币市场的表现对比。历史上，在加密货币牛市期间，随着资金风险偏好的上升，比特币的市场份额（BTC.D）通常会下降；然而，在本次比特币牛市中，这一趋势却完全逆转。在过去三年里，比特币的市场份额（包括稳定币）从36.6%增长到了57.3%。比特币的走势与整个加密货币市场出现了分化。

截至2022年12月1日，市值排名前十五的加密资产中，只有两种（XRP和SOL）的表现优于BTC，而SOL的涨幅更是显著（+888%对比BTC的+429%）。其余资产的表现则明显落后，许多市值较大的资产同期几乎没有上涨甚至下跌。ETH仅上涨135%，BNB上涨200%，DOGE上涨44 %，而POL（-85%）、DOT（-59%）和ATOM（-77%）等资产则持续大幅下跌。更值得注意的是BTC的市值。作为市值万亿美元的资产，其价格波动理应需要最多的资金，但它仍然跑赢了几乎所有主流代币。BTC目前面临着持续的买盘压力，而大多数其他资产的表现则如同贝塔效应，只有在BTC带动整个市场上涨时才会出现波动。

比特币持续上涨的主要驱动力之一是机构投资者的日益普及。而机构投资者采用比特币的标志性特征便是现货比特币ETF。市场对这些ETF的需求如此旺盛，以至于贝莱德旗下的iShares比特币信托基金（IBIT）打破了多项ETF纪录，并被誉为“ ETF史上最伟大的发行”。IBIT在发行仅341天后，资产管理规模就达到了700亿美元，比SPDR黄金信托基金（GLD）此前创下的纪录快了1350天。

2024年ETF发行带来的增长势头直接延续至2025年，ETF总资产管理规模（AUM）年初至今增长20%，从约110万枚比特币增至132万枚比特币。按当前价格计算，这些产品持有的比特币价值超过1200亿美元，占比特币最大供应量的6%以上。ETF的需求并未在最初的热潮过后消退，反而持续成为一股强劲的买盘，无论市场行情如何，投资者都在不断积累比特币。

此外，机构参与的范围已远远超出ETF。数字资产国库（DAT）在2025年成为主要买家，进一步巩固了BTC作为国库储备资产的地位。虽然迈克尔·塞勒策略长期以来一直是企业积累BTC最引人注目的例子，但目前全球已有近200家公司在其资产负债表上持有BTC。仅上市公司就持有约106万枚BTC，约占总供应量的5%，其中塞勒策略持有65万枚，遥遥领先。

2025年，将比特币与其他加密货币市场区分开来的最重要的发展或许是战略比特币储备（SBR）的建立。SBR正式承认了市场早已将比特币与其他加密货币区分开来，将比特币视为战略性货币商品，而将所有其他数字资产放入单独的储备库中进行标准管理。白宫在公告中将比特币描述为“全球金融体系中独特的价值储存手段”，并将其比作“数字黄金”。最后，或许也是最重要的一点，该命令指示财政部制定未来获取更多比特币的策略。虽然目前尚未进行此类购买，但仅凭这一选择权就表明，联邦政府的政策正在从前瞻性的储备资产角度考虑比特币。如果实施，这样的购买计划将进一步巩固比特币的货币地位，不仅在加密资产中，而且在所有资产中也是如此。#比特币 #加密年报#messari