📉 关于降息决议的深层分歧

你之前了解的9:3投票只是表面，内部的实际分歧更大：

• 更广泛的反对声音：除了投票反对的3人，在参与预测的19位官员中，另有6人通过其预测表明，他们认为利率本应维持在会议前的水平（3.75%-4.00%），即实际上不赞同本次降息。
• 决策极其艰难：会议纪要显示，部分支持降息的官员也认为该决定属于“微妙的平衡”，甚至表示“本也可以支持维持利率不变”。这说明降息共识非常脆弱。
• 分歧的核心矛盾：官员们对经济风险的判断截然不同。
  
  
• • “鸽派”方认为，就业下行风险更高，放松政策以防止劳动力市场恶化为首要任务。
  • “鹰派”方则担忧通胀风险根深蒂固，此时降息可能被误读为美联储对抗通胀的决心减弱。

💰 关于短期国债购买的明确性质

这项名为“储备管理购买”（RMP）的操作，必须与“量化宽松”（QE）严格区分：

1. 根本目的不同：
   
   
2. • RMP（本次操作）：纯技术性操作，目的是补充银行系统的准备金，维持流动性“充足”，确保美联储对短期利率的控制能力。直接原因是货币市场出现紧张迹象。
   • QE：是货币政策工具，目的是刺激经济和信贷，通常在降息周期中使用。
3. 官方明确表态：美联储多次强调此举与货币政策立场变化或经济刺激无关，不代表转向QE。主席鲍威尔也使用了相同措辞说明。
4. 操作计划：初期每月购买约400亿美元短期国债，未来12个月预计总规模约2200亿美元，之后会逐步缩减。

🔮 未来路径：高度依赖数据

所有官员都同意，没有预设的政策路径。未来的决策将完全取决于“下一个数据”。

• 关键依据：即将公布的劳动力市场和通胀数据（受此前政府停摆影响有所延迟），对2026年1月的会议至关重要。
• 市场预期：目前期货市场显示，交易员认为美联储在2026年1月会议上维持利率不变的概率很高。

总结来说，美联储正处在一个“左右为难”的十字路口：一边要通过降息防范经济衰退，另一边又要通过技术操作稳住金融体系流动性，同时内部对未来方向争论不休。这种状态可能将持续到关键经济数据给出更明确的信号。