巨额赤字下，基差交易对冲基金成边际买家，回购融资收紧，一旦流动性枯竭或波动加剧，可能引发大规模平仓与长期利率飙升，威胁全球金融稳定。

随着我们迈入 2026 年，宏观背景正从分岔时期过渡到融合时期。 流动性状况分化、利率高企以及货币当局和财政当局政策方向不一致等问题似乎都即将得到解决。 首先，全球各国央行都在降息……而不是加息。