自去年10月以来，大饼腰斩，以太跌去六成。
社区的小伙伴最近都很恐慌。

但大家真正恐慌的，其实不是下跌本身。
而是——接下来会怎么走？
是阶段性调整？
是周期结束？
还是一次结构性重构的开始？

今天，我给出我的十二个判断，供大家参考。

第一，BTC 宏观化，与山寨脱钩。

比特币已经完成角色切换。

它不再只是牛市领涨、熊市领跌的高风险资产，
而是逐渐成为宏观资产的一部分。

ETF 资金、机构配置、主权级储备讨论，
都在强化它“数字黄金”的定位。

未来牛市里，BTC 可能上涨，
但山寨未必跟涨。

BTC 与山寨币的脱钩，会越来越常态化。

第二，结构性需求取代叙事。

市场正在从“讲故事”，
走向“有现金流”。

ETF、价值捕获型协议、稳定币收益回流模型，
都是结构性需求。

未来谁能形成持续买盘、持续收入、持续回购，
谁才有估值支撑。

没有结构性需求的项目，
会越来越难。

第三，山寨进入选股时代。

全面山寨牛市正在远去。
未来更像美股市场。

少数优质协议走出长期趋势，
大量低质量项目持续归零。

资金会...